Por Ryan Littlestone, ForexLive
Traducido por Wordwide FX
Este domingo, los suizos acuden a las urnas a votar sobre una iniciativa sobre el oro ya conocida. Muchos operadores con posiciones en esta zona del mundo vigilarán el resultado de cerca. Os ofrecemos un resumen de lo que está sucediendo, lo que es probable que suceda y lo que el mercado podría hacer.
En breve, esta iniciativa tiene las siguientes características:
El SVP quiere ahorrar el oro nacional para dar más credibilidad a la política monetaria del SNB y del franco suizo. Si la iniciativa triunfa, el SNB
No podría seguir vendiendo reservas de oro
Debería impedir que las reservas descendieran por debajo del 20%
Debería mantener todas las reservas de oro dentro de territorio suizo
El gobierno votó contra la iniciativa original, pero el SVP reunió las 100.000 firmas necesarias para convocar un referéndum.
Si el resultado es sí, el SNB:
Tiene dos años para repatriar todas sus reservas de oro
Tiene cinco años para alcanzar el nivel de reservas del 20%
Éste implica que Suiza tendría que comprar unas 1500 t de oro durante cinco años.
Para que la iniciativa tenga éxito, necesita tanto una mayoría de votantes a favor del sí como una mayoría de los 26 cantones suizos. Esto significa más del 50% de los votantes y también más de la mitad de las regiones.
Si el referéndum vota por el sí, debe volver al parlamento para ser ratificado, lo cual, según algunos informes, podría necesitar un periodo de hasta dos años porque el Consejo Federal suizo también podría considerar que la ley que se derivará de esta iniciativa podría ser perjudicial para el país, de modo que podrían organizar un nuevo referéndum para confirmar lo que la población desea hacer.
Visto desde fuera, parece que las probabilidades de triunfo de este referéndum son bastante limitadas. Las últimas encuestas indican que los que están a favor del SÍ están en minoría y que la mayoría de los cantones también rechazaría el proyecto.
Siempre hay un riesgo, pero parece limitado. En la última encuesta, sólo el 38% de la población se declaraba a favor del sí, pero son cifras acumulativas. Si analizamos La encuesta veremos que:
- El 25% está totalmente a favor
- El 36% está totalmente en contra
- El 11% está bastante a favor
- El 11% está bastante en contra
- El 15% no contesta aún no ha decidido el sentido de su voto
Alrededor de las 13 30 GMT conoceremos los resultados no oficiales, pero habrá que aguardar hasta las 4:30 de la tarde GMT para conocer los resultados definitivos.
Como decíamos, hay ciertos riesgos que se extienden durante el fin de semana, y hemos visto claramente este fenómeno en la acción de los precios en los últimos días.
Puede que mucha gente haya decidido ya el sentido de su voto pero, aunque salga el SÍ, estamos hablando de que el mercado se plantea algo que podría tardar hasta siete años en completarse. El mercado tiene miedo. Tan sólo hay que escribir “referéndum oro Suiza” en Google y veremos el tipo de titulares de prensa que aparecen.
Lo que se teme es que si la iniciativa tiene éxito, el Banco Nacional Suizo podría tener problemas para defender su límite sobre el franco suizo, cosa que han dicho ellos mismos, pero yo diría que es el Banco Central el que está tratando de meter miedo a la población. Cierto que habrá que hacer ajustes en las reservas de divisas si el referéndum sale positivo, pero a bastantes años vista. Los suizos también tienen otros ases en la manga, por ejemplo mantener la reservas de oro y destinar parte de ellas al fondo soberano. También hay rumores de que podrían imponer tipos de interés negativos al instante.
Lo positivo y negativo de todo esto es que el mercado está considerando el SÍ más de lo que es necesario, pero así es el mercado y tenemos que enfrentarnos a una posible reacción de éste. Hay muchos que creen que el SNB podría caer en un periodo de poca liquidez, por ejemplo en el momento de la apertura del mercado en Asia, pero la entidad tiene esta eventualidad bien cubierta porque cuenta con una oficina en alerta en Singapur. Se trata de un banco central, de modo que se encuentra arriba de todo de la pirámide alimentaria en el mundo del Forex y, a diferencia del banco de Inglaterra, están al lado correcto de su divisa.
Si tenemos cuidado, con el EURCHF a 18 pips del tope, aún podría haber operaciones de poco valor en esa zona si apostamos a que el banco central se mantendrá en su línea. Si gana el SÍ, lo que espero es que el tope aguante pero es probable que otros pares con franco suizo se vean perjudicados porque el SNB únicamente intervendrá en el caso del EURCHF.
Si el referéndum se resuelve con un NO, es decir favorable a los intereses del SNB, la divisa tendrá un plus de solidez aunque los largos de EURCHF deberán mantenerse en alerta. El mercado está muy largo de este par y muchos querrán resolver la operación rápidamente, y sospecho que muchos tienen la atención puesta en el nivel de 1,21. Si remontamos sobre este nivel puede que no vayamos mucho más allá si nos encontramos con una ronda lo suficientemente grande de take profit. Después de esto, puede que no sigamos teniendo ganancias y que volvamos a operar siguiendo los fundamentales de la Unión Europea y de Suiza, que ahora mismo no son lo más estable del mundo.
En otros pares con franco suizo puede que encontremos mayor valor, pero también un riesgo más elevado. Si no vamos a operar el evento, habrá que buscar oportunidades más adelante. Si el USDJPY sigue en bids y el voto negativo arrastra al CHFJPY entre 300 y 500 pips, Podríamos tener buenas oportunidades de comprar en una calidad decente en un par con bien. Del mismo modo, es conveniente echar un vistazo a las tendencias en otros pares con su franco suizo y comprobar si el resultado del referéndum puede desincronizar el precio de tendencia. Son este tipo de anomalías los que pueden meternos en una buena tendencia a un buen precio.
El oro todavía se pasea por el nivel de 1180, y se espera que buenas bids en caso de que gane el SÍ. Con alrededor de 300 t anuales, no es probable que el mercado ceder ni un solo milímetro en cuanto al precio y habrá que comprar caídas tratando de aprovecharse del papel del SNB.
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