El BCE compra en un mercado acorralado

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Por Adam Button @FX_Button., editor jefe en ForexLive

Traducción de/Translated by Wordwide Financial Translations

El rally de la deuda soberana europea ha metido la directa desde que el BCE dio el pistoletazo de partida al programa de compra de deuda ayer. El impacto es evidente, ya que las rentabilidades de largo plazo están en un momento históricamente bajo, con el bono a 30 años perdiendo un cuarto de punto en esta semana y situándose en el 0,748%.

German 30 years

El BCE ha dicho que comprará deuda hasta una rentabilidad del –0,20% y el mercado se lo está tomando como una invitación. El bono a cinco años baja un 0,11%.

En algún momento, el dinero real se va a negar a pagar al gobierno alemán por el privilegio de aguantar su deuda, pero aún no ha llegado el momento de ello. Mientras tanto, los tipos de interés ultra bajos presentan el carry trade corporativo de toda una vida, ya que las empresas pueden emitir bonos en euros a tipos históricamente bajos y convertirlos a USD.

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Buen inicio de la sesión de Nueva York

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Por Adam Button @FX_Button., editor jefe en ForexLive

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Buen inicio de la sesión de Nueva York, con el dato de solicitudes de paro de Estados Unidos ligeramente mejor de lo esperado. Pero no hay que olvidar los muchos altibajos que supone el drama de Grecia ni tampoco los datos macroeconómicos que conoceremos en breve y que se situarán en el punto de mira del mercado.

El principal evento lo tenemos a las 15:00 GMT, a las 10:00 hora de Nueva York, cuando conoceremos el índice de la Reserva Federal de Filadelfia. Se espera una ligera mejora a 9,0 desde 6,3. Será el primer informe del sector industrial del mes de febrero, un índice que a menudo sienta el tono de la jornada. En los últimos meses cuando los pedidos de fábrica han mostrado cierta debilidad, el dolor se las ha arreglado para sacudirse el tono negativo y ha continuado su trayectoria con normalidad.

Durante los últimos dos meses este índice se ha mostrado bastante volátil, como muestra el gráfico inferior.

Philly Fed

Los traders jugarán hoy con la cifra del índice de la Reserva Federal de Filadelfia y la del índice de confianza del consumidor de la Eurozona, y también con de la comparecencia de Andreas Domret del Bundesbank, más o menos a la misma hora.

Luego tenemos a Weidmann del Banco Central Europeo, a las 16 30 GMT, y a Cote del Banco de Canadá a las 17 15 GMT.

El mercado de deuda fue un catalizador del EURJPY ayer, y seguramente hoy veremos la misma tónica. A las 18 00 GMT tenemos una subasta de deuda a 30 años con una rentabilidad ahora mismo del 2,705%.

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Draghi se lanza de cabeza junto al euro

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Por Ashraf Laidi @ailaidi, jefe de estrategia global de City Index

Versión española de Wordwide FX

Un día después de que los bancos centrales de Inglaterra y Canadá repartieran sus respectivas sorpresas bajistas, el Banco Central Europeo poco más tenía que hacer que proponer por fin lo que será la mayor expansión monetaria de su historia. Una acción que se produce a pocos días de una nueva temporada de incertidumbre en la política griega.

Por fin, el BCE anunció ayer el tan esperado programa de compra de deuda (OMT), en el que se comprarán un total de 1 billón de euros en deuda pública y privada al ritmo de 60.000 millones por mes. El programa se iniciará en marzo y se prolongará hasta septiembre de 2006.

Duración y cantidad inesperadas

Ayer, el euro alcanzó mínimos que no veíamos en 12 años frente al dólar norteamericano, mientras el presidente del Banco Central Europeo Mario Draghi anunciaba la cantidad y la duración de su nuevo paquete de medidas, que el mercado había cifrado en 50.000 millones y de una duración menor, hasta finales de 2015.

Compartir riesgos: la decepción

El BCE añadió un poco de color al anuncio del OMT al desaviarse del programa SMP que instauró en mayo de 2010 y afirma que serán los bancos centrales de cada país los que asumirán la mayor parte de la responsabilidad de la compra de estos activos en sus respectivos países, y que el BCE compartirá el riesgo de las compras por un valor del 20%. La participación de los bancos centrales reflejará las contribuciones de capital de cada uno a las cuentas del BCE.

Draghi comentó que el BCE no comprará deuda griega hasta julio, además de lo que ya se adquirió en el programa SMP anterior.

El EURUSD se precipitó ayer casi 200 pips para alcanzar un nivel tan bajo que no veíamos en 12 años en 1,1456, ya que la inyección de capital en el sistema conduce a una divergencia prolongada de las políticas monetarias de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo.

Vuelta a 2012

El anuncio de hoy del BCE está en concordancia de lo que Draghi había comentado ya anteriormente, que espera devolver el balance del BCE a los niveles de 2012. Esto parece indicar que los traders poco más podrán hacer que seguir vendiendo euros hasta que observen señales creíbles de mejora en la inflación. Y, a pesar de la mezcolanza de políticas que se persigue, la debilidad del euro será parte integrante de ellas. Tras romper bajo la MM de 200 meses por primera vez en 12 años, será complicado que el EURUSD consiga remontar sobre 1,18 y la ruptura de 1,12 que vimos ayer parece que es la certidumbre más palpable de todas.

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¿Ha perdido Draghi las ganas de luchar?

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Por Ryan Littlestone, ForexLive

Versión española de Wordwide FX

Hay algo que me ha llamado la atención durante la rueda de prensa de Draghi. El gobernador del BCE lleva algún tiempo viviendo del mantra “haré lo que haga falta”, pero hoy un periodista le ha preguntado algo a lo que Draghi ha respondido con evasivas: si la próxima acción del BCE será endurecer políticas. Draghi ha respondido con un chiste.

Yo creo que es una pregunta más que válida. Puede que no en términos de definir ahora una hoja de ruta pero sí porque habría implicado confianza en la decisión de lanzar 1 billón de euros sobre un problema muy serio. En lugar de un chiste me habría gustado más haber escuchado algo más optimista, algo que denote un poco más de espíritu de lucha. Me habría bastado una opinión personal de que Draghi espera que, efectivamente, la siguiente acción sea el endurecimiento de las políticas, pues ello indicaría que dicha política está funcionando y que Europa se recupera.

En la retórica de Draghi que hemos escuchado hoy no se dejado entrever nada de aquellos momentos de “salvemos a la Eurozona”, en los que Draghi salía a la palestra con todas las armas del BCE. Ha sido más bien un mensaje de que aún están luchando contra un enorme incendio y que no tienen ni idea de cuándo podrán ponerlo bajo control.

Esto no me ofrece demasiada confianza sobre la suerte de la QE ni del futuro de Europa…

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El EURUSD en mínimos de 11 años

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Por Ashraf Laidi @ailaidi, jefe de estrategia global de City Index

El viernes pasado, el EURUSD perdió otros 200 pips y tocó un mínimo de 11 años en 1,1460, al tiempo que el USD ganaba en solidez al considerar el mercado que la decisión del Banco Nacional Suizo de eliminar e tipo de cambio mínimo sobre del EURCHF implicaba un voto de confianza hacia la divisa norteamericana. El SNB detiene la compra de bonos alemanes y otros activos de la Eurozona, y poco a poco pasará a comprar bonos americanos y otros activos del país.

Cantidad de la QE

La decisión del SBN se explica por el programa de flexibilización cuantitativa que se espera que el BCE implemente esta semana, lo que sería negativo para el euro. Pero el BCE no solo deberá anunciar el inicio de transacciones monetarias directas sino especificar una cantidad preliminar de al menos 750-800 millones de EUR para ganar credibilidad en esta guerra contra la inflación,

La necesidad de especificar la cantidad de las posibles compras es fundamental, ya que el gobernador del BCE Mario Draghi ya ha comentado que quiere devolver a situar las cuentas del BCE a los días de 2012, cuando estaban en 3 billones de euros, en comparación con los 2,2 billones que registran hoy en día. La gestión de las expectativas será fundamental para llegar a donde hay que ir para hacer crecer las previsiones de inflación.

¿Y qué pasa si Draghi decepciona?

De hecho, Draghi no puede permitirse el lujo de decepcionar a los mercados esta semana: no puede ni mostrarse vago sobre los detalles del programa de la QE ni anunciar cantidades más modestas como menos de 500 millones de euros, o, en un caso aún más extremo, tampoco puede permitirse cambiar de idea y decidir no anunciar ninguna QE, lo cual es altamente improbable. En el primer caso podría provocar un rally de corta duración del EUR, seguido de una ronda de ventas al asumir el mercado que la moneda única no puede luchar contra la deflación y los tipos de interés negativos.

La madre de todas las medias móviles

Tras haber perforado la MM de 200 meses por primera vez desde finales de 2003, el EURUSD se enfrenta con el mínimo de noviembre de ese mismo año en 1,1380. Durante los dos primeros ciclos más importantes del EURUSD, el par ha caído un 26% entre el máximo de 2008 y el mínimo de 2010, un 19% entre el máximo de 2011 y el mínimo de 2012 y ahora un 18% desde los mínimos de 2014. Si el ciclo continúa, el EURUSD podría caer hasta 1,1150 USD.

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